深圳云豹智能股份有限公司（简称“云豹智能”）已向深圳证券交易所递交创业板上市申请，成为又一家依据创业板第四套上市标准冲击资本市场的企业，目标是成为“国产DPU第一股”。

这家由斯坦福大学博士萧启阳在六年前创立的公司，专注于DPU领域。在其成立不久后，DPU市场便迅速崛起，而腾讯等知名投资者已成为其坚实后盾。腾讯更是对云豹智能进行了大笔投资，现已成为其最大股东。云豹智能与广东国资支持的粤芯半导体一道，共同构成了大湾区半导体产业的又一重要案例。

斯坦福博士创立的独角兽企业即将IPO

创始人萧启阳拥有卓越的学术背景，他以最高荣誉毕业于纽约大学（数学和计算机科学学士）及纽约库珀大学（电子工程学士），并在24岁时获得斯坦福大学电子工程博士学位。他曾在美国多所知名高校任教，并在人工智能和神经网络领域取得突破性研究成果，获得“人工智能之父”Marvin Minsky的高度评价。

萧启阳在2002年首次创业，在硅谷联合创立了芯片公司RMI，该公司后被博通以37亿美元现金收购。2020年，看到国内算力国产替代的潜力，他选择回到深圳，创办了云豹智能，专注于DPU这一新兴领域。不久后，英伟达正式提出DPU概念，并将其纳入“三芯”战略，DPU赛道迅速成为行业焦点。

云豹智能在此后发展迅速，自主研发了国内首款高性能、通用可编程DPU SoC芯片，实现了400Gbps的网络带宽，相较于传统方案，其性能提升了4倍，功耗降低了50%以上。公司在短短四年内，完成了从FPGA验证到6nm SoC量产的全过程。根据招股书，云豹智能目前提供包括弹性网络与存储、虚拟化、安全及低时延RDMA等功能在内的一站式解决方案。

尽管云豹智能在2025年营收预计同比增长超900%，达到3.7亿元，但公司仍处于亏损状态。招股书显示，2023年至2025年，公司的净亏损分别为6.67亿元、6亿元和11.9亿元。

多家VC/PE青睐，腾讯位列最大股东

芯片研发和制造是资本密集型产业。在提交招股书前，云豹智能已完成了多轮融资。公司在2020年底刚成立两个月便获得了种子轮融资，吸引了五源资本、正心谷资本、中芯聚源等机构的投资。

半年后，云豹智能又完成了一轮由红杉中国、深创投、腾讯、五源资本等组成的豪华天使轮融资。萧启阳曾表示，在获得天使轮融资后，他才开始组建创始团队。正是在这一轮融资中，腾讯首次入股，并成为云豹智能至今最重要的股东之一，此后持续加码。

2021年9月，云豹智能完成A轮融资，腾讯再次投入数亿元人民币。本轮融资还吸引了淡马锡、蔚来资本、正心谷资本、一村资本、民银资本、耀途资本等投资者，云豹智能也由此跻身国内DPU独角兽行列。

此后的融资过程也十分顺利。2023年，公司获得了阳光保险、国信资本、润信新观象产业基金等投资。2024年以来，政府引导基金开始介入，深圳市引导基金和宝安区产业投资引导基金参与了B轮融资。2025年，IDG资本、杭州产投、杭实资管、萧山资本等三家杭州国资背景的投资机构，以及鹏鼎控股、云尖信息等产业方纷纷入股，原有股东也继续跟投。

2025年11月底，同创伟业、东方富海、基石资本等深圳本土VC机构以及IDG资本、腾讯再次参与投资，公司估值超过140亿元。

IPO前，腾讯通过关联主体持有云豹智能19.7792%的股份，成为公司第一大股东。公司实际控制人萧启阳和张学利合计直接持有7.1520%的股权，并通过两个持股平台间接控制公司22.6588%的表决权。腾讯作为第一大股东，其未来在二级市场的操作可能对公司控制权的稳定性产生影响。

创业板迎来新机遇，大湾区半导体企业上市潮涌动

深圳在半导体领域以往更多以消费电子应用和终端制造为主。在此轮AI算力爆发的背景下，围绕国产算力的资本投入正在加速，深圳迫切需要一个代表底层核心技术的IPO项目。

此前，国产GPU领域的IPO浪潮主要集中在北京和上海等地，如摩尔线程、沐曦、壁仞科技等。云豹智能作为“国产DPU第一股”的冲刺，为深圳在“基础设施芯片”领域填补了重要空白。

大湾区的半导体产业资本化正形成梯队效应。不久前，粤芯半导体技术股份有限公司（简称“粤芯半导体”）的创业板IPO已成功过会，拟募资75亿元。这家公司八年前从广州黄埔的一片空地起步，已成长为粤港澳大湾区首家实现量产的12英寸晶圆制造企业。广东国资贯穿了粤芯半导体的大部分融资历程，对其寄予厚望。

粤芯半导体代表了大湾区在晶圆制造领域的突破，而云豹智能则代表了其在高端芯片设计（DPU）领域的突围。

两家公司都抓住了创业板改革的机遇。粤芯半导体采用了创业板第三套上市标准，成为继大普微之后第二家未盈利过会的企业。创业板今年4月推出的第四套上市标准，侧重于研发投入和市值，而非短期盈利能力，这使得云豹智能的IPO得以顺利推进。这些案例向硬科技企业释放了积极信号：只要技术实力雄厚、研发投入高且具有强大成长性，资本市场的大门便已敞开。

创业板市场近期表现活跃。自2024年9月以来，创业板指累计上涨约150%，成为A股市场的重要主线之一。创业板已成为中国硬科技公司最集中的资本市场样本。大湾区的硬科技企业正借此东风，吹响突围的号角。

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